【愛華外匯市場分析】：非農爆表，美聯儲降息預期變臉！

7月4日，現貨黃金交投於3330美元/盎司附近，金價週四下跌1%，因強於預期的美國就業數據鞏固了美聯儲不太可能像之前預期的那樣提前降息的預期，削弱了黃金的吸引力；油價週四小幅下跌，投資者擔心美國關稅可能會減緩能源需求，且主要原油生產商預計將增加供應。因美國獨立日假期，市場交投清淡。

美國勞工部周四公佈的數據顯示，6月份非農就業崗位增加了14.7萬個。路透調查的經濟學家此前預測為增加11萬個。由於7月4日是美國獨立日假期，該報告提前一天發布。

MerkHardCurrencyFund駐加州的總裁兼首席投資官AxelMerk表示，“在勞動力市場如此強勁的環境下，美聯儲降息將非常困難，”“鮑威爾提出的美聯儲保持觀望立場的論點仍然站得住腳。”

美元兌日元和歐元等一籃子貨幣的美元指數上漲0.40%，至97.135，連續兩個交易日上漲，但目前仍接近多年低點。

數據公佈後，美元上漲，同時美國公債收益率也上升。通常與美聯儲利率預期同步波動的兩年期美債收益率上漲9.7個基點，至3.789%。指標美國10年期公債收益率上升5.5個基點至4.348%。

亞洲市場

日本5月家庭支出同比增長4.7%，遠高於1.2%的預期，創下自2022年8月以來的最快增長速度。經季節性調整後的月度支出也環比飆升4.6%，遠高於0.4%的市場預期，是自2021年3月以來的最大增幅。內務部將這一增長歸因於對汽車、外出就餐和夏季相關電器的強勁需求。

按品類劃分，交通和通信支出同比增長25.3%，而娛樂和休閒支出同比增長11.1%。家具和家用電器的購買量同比增長9.3%，因為家庭正在為炎熱的夏天做準備。隨著價格壓力緩解和外出就餐增加，佔總消費近三分之一的食品支出同比增長1.0%。

官員們強調，自2024年12月以來，家庭支出的三個月移動平均線一直為正，表明消費者需求正在持久復甦。

歐洲市場

歐洲央行6月會議紀要顯示，“幾乎所有成員國”都支持將存款利率下調25個基點至2.00%。政策制定者將此舉視為一種保障措施，以確保“整體通脹的暫時性下調不會變得長期化”，確保2%的目標在2027年之前保持不變。此次降息還被定義為將利率定位在“大致中性區域”，讓歐洲央行根據需要向任一方向進行機動。

雖然一些官員最初贊成維持利率不變，以便有更多時間來評估通脹前景，但他們最終與大多數人的觀點保持一致。然而，一名成員不同意。多數人得出結論，推遲降息會增加“低於2026年和2027年通脹目標”的風險。

總體而言，歐洲央行強調未來需要充分的靈活性。鑑於全球不確定性加劇以及通脹動態雙向快速變化的可能性，該賬戶強調對通脹風險的“雙邊視角”和故意避免前瞻性指引。

歐元區服務業採購經理人指數（PMI）6月最終報為50.5，高於5月的49.7。綜合採購經理人指數（PMI）從50.2升至50.6。儘管歐元區恢復了適度擴張，但主要經濟體的表現仍然參差不齊。德國觸及三個月高點50.4，而法國則跌至49.2。愛爾蘭儘管放緩至五個月低點，但仍表現最強勁，為528。西班牙（52.1）略有上升，而意大利的讀數下滑至51.1。

漢堡商業銀行（HamburgCommercialBank）的賽勒斯·德拉魯比亞（CyrusdelaRubia）指出，自4月以來，服務業“或多或少停滯不前”。儘管如此，持續的勞動力短缺阻https://www.aihuatrade.com礙了公司裁員，這有助於穩定私人消費。但全面復甦似乎仍然難以捉摸，結構性弱點繼續拖累歐元區大部分地區的增長勢頭。

值得注意的是，服務業投入和產出價格上漲對歐洲央行來說可能是一個不受歡迎的信號。然而，delaRubia強調，更廣泛的通貨緊縮力量，例如歐元走強和關稅驅動的下行風險，可能會抵消服務業通脹的上升。雖然服務業的價格壓力仍然受到關注，但它的重要性正在“在某種程度上退居幕後”。

瑞士6月消費者價格意外小幅上漲，整體CPI環比上漲0.2%，年率轉正，同比0.1%，扭轉了5月同比-0.1%的水平。核心CPI也從同比0.5%走強至0.6%，表明潛在通脹壓力仍然低迷但穩定。

國內價格是主要驅動因素，環比上漲0.2%，同比上漲0.7%。進口商品仍然疲軟，環比持平，儘管較5月份的-2.4%有所改善，但仍同比下降-1.9%。

英國服務業採購經理人指數（PMIPMI）6月最終報52.8，高於5月的50.9，這是自2024年8月以來最快的擴張速度。綜合採購經理人指數（PMI）也升至52.0，為9月以來的最高水平。數據顯示，在國內需求改善的推動下，經濟將出現溫和但范圍不斷擴大的複蘇。 S&PGlobal的TimMoore指出，消費者和企業支出在經歷了低迷的春季後顯示出轉機的跡象。

然而，“出口銷售萎縮”緩和了反彈，受訪者表示美國關稅和地緣政治不確定性帶來的壓力。此外，公司“不願意打開招聘水龍頭”，這標誌著連續第九個月裁員。

英國央行方面，投入成本通脹明顯放緩，有助於緩解產出價格壓力，產出價格漲幅為三年多來最低。隨著價格壓力減弱和勞動力市場降溫，今天的報告加強了英國央行在8月份再次降息的理由。

美國市場

美國ISM服務業採購經理人指數（PMI）在6月份反彈至擴張區域，從5月份的49.9升至50.8，略高於預期的50.3。雖然整體數據標誌著增長回歸，但仍低於52.4的12個月平均水平。

從一些細節來看，新訂單從46.4躍升至51.3，表明需求有所復甦，而商業活動從50.0改善至穩健的54.2。然而，該報告的其他細節則更加複雜。就業部分從50.7年降至47.2，表明服務業招聘收縮。支付的價格保持在67.5的高位，連續第七個月高於60。

根據ISM的數據，6月份的PMI水平意味著年化GDP增長約為0.7%。

美國6月份非農就業人數增加了147k，高於預期的110k，與12個月平均水平146k基本一致。失業率出乎意料地從4.2%下降到4.1%，部分原因是參與率小幅下降至62.3%。總體而言，數據表明勞動力市場保持穩定，沒有明顯的惡化跡象迫使美聯儲在7月份採取行動。

然而，工資增長繼續降溫。平均時薪環比僅增長0.2%，同比僅增長3.7%，均低於預期的0.3%和3.9%，與之前的讀數相比進一步放緩。穩健的招聘和緩解的工資壓力相結合，可能會支持今年晚些時候降息的理由，但不太可能在短期內改變美聯儲的立場。

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