【愛華外匯平台】：強非農為降息預期潑冷水，9月甚至不再板上釘釘？特朗普關稅“終審”倒計時！

過去一周，市場焦點主要集中在美國，各項指數幾乎每日創下歷史新高，呈現出極度的狂熱情緒。市場情緒已從對沖突的擔憂轉向“TACO”交易，看好全球經濟前景。

值得注意的是，資產管理公司對美股的看漲情緒日益高漲，市場情緒可能有些過於亢奮。這可能導致倉位過於集中，一旦出現利空消息，例如7月9日特朗普設定的關稅最後期限，市場波動性可能會加劇。

數據方面，歐洲央行通脹率穩定在2%左右，部分政策制定者，包括法國央行行長維勒魯瓦在內，都評論了歐元走強可能帶來的通縮影響。

然而，更直接地影響市場的是美國一系列積極的數據發布，尤其是在就業方面。非農就業人口新增14.7萬人，超出預期，且JOLTS職位空缺數據也表現強勁。

但需要警惕的是，這份數據的穩固性在於政府就業崗位的大幅增加，這提振了數據，但並未直接對GDP做出貢獻。

只有ADP私人就業數據不及預期，而且缺口不小：實際為負3.3萬人，而預期為9.7萬人。儘管這份數據對市場的影響通常不如非農就業數據，但鮑威爾此前曾提及私人就業是美聯儲去年一次性降息50個基點的原因之一。

外匯市場：美元指數本週整體走勢震盪，錄得小幅下跌，收於96.93。周初，美指最低下行至96.37，上半年累計下跌超過10%，創1973年以來最差表現。隨著強勁的美國非農數據抹消7月降息可能性，美元一度重回97關口。非美貨幣方面，歐元匯率持續表現亮眼，年內已累計上漲近14%，本週最高觸及1.1830。分析認為，投資者在美國政策波動中尋求避險，大舉轉向歐洲資產。歐央行副行長擔心，歐元突破1.20會帶來複雜問題。英國財政大臣議會落淚引發英鎊一度跌超1%，創下自6月中旬以來的最大單日跌幅，英債也遭拋售，10年期收益率創下2022年10月以來最大單日漲幅。

黃金市場：現貨黃金本周大幅走高，收於3337.22美元/盎司，上漲1.92%，為三週來最佳表現，周中一度累計上漲超過100美元/盎司，主要得益於美元走弱、美聯儲降息預期一度升溫、貿易談判不確定性以及大而美法案引發的財政風險擔憂等因素。儘管強非農打擊降息預期，黃金仍僅稍微回調。

原油市場：國際原油整體錄得上漲，本週一度受到多重因素的推動，包括中東風險緩和及8月增產預期交織、伊朗與國際機構合作中斷、美國與越南達成貿易協議等等。據了解，歐佩克+正在討論8月增產41.1萬桶/日，儘管這可能加劇石油過剩和價格下行壓力。

本週要聞回顧

1.非農抹殺美聯儲7月降息可能性，鮑威爾重申觀望立場

美國6月非農就業人口增加14.7萬人，失業率意外降至4.1%，均大幅好於預期。數據公佈後，市場放棄對7月美聯儲降息的押注，9月降息的概率也下滑至80%左右。

儘管特朗普頻繁施壓，但美聯儲料將繼續保持耐心。鮑威爾本週在葡萄牙歐洲央行會議上重申將維持觀望立場，等待觀察關稅對通脹和經濟增長的影響，再決定何時重啟降息。

鮑威爾說，如果不是因為特朗普的關稅政策，美聯儲目前應該會採取更寬鬆的貨幣政策。而在被問及7月份降息的可能性時，他表示不排除任何可能性，這將取決於數據。

當地時間週四，美國財長貝森特透露，特朗普政府計劃在今年秋季集中精力選出鮑威爾的繼任者。儘管鮑威爾的任期要到明年5月才結束，但特朗普已多次抨擊鮑威爾，並表示心中已有三到四位候選人。

貝森特堅持認為，加徵關稅並未加劇通脹。他還指出，推遲降息增加了美聯儲日後需要更大幅度降息的可能性，根據美聯儲之前的模型，早就應該降低利率了。

值得注意的是，貝森特也是美聯儲主席的人選之一。當被問及是否可以同時執掌財政部和美聯儲時，貝森特表示，這種情況自上世紀30年代以來從未出現過，但他並未明確排除可能性。

特朗普本週再次向鮑威爾發難，要求其辭職，並呼籲國會對其展開調查。他指責鮑威爾在美聯儲總部翻新項目中存在違規行為，稱該項目耗資25億美元，超出預算32%，並被指“豪華裝飾”。鮑威爾曾回應稱，翻新是為了滿足安全性和現代化要求，並非豪華裝修。

特朗普本週還將對鮑威爾的抨擊擴大到整個FOMC，他說，“太遲先生”鮑威爾和整個委員會都應該為沒有降息感到羞恥。特朗普表示，如果他們好好工作，“美國就能節省數万億美元的利息成本”“但委員會只是袖手旁觀，所以他們也難辭其咎”。特朗普稱，美國應該支付1%的利率。

2.特朗普將設定單邊關稅，最高稅率飆至70%，8月1日起全球買單

週五，美國總統特朗普宣布，將開始向貿易夥伴發送設定單邊關稅稅率的信件，相關國家需從8月1日起支付關稅。特朗普稱，此次關稅稅率範圍為10%至70%，高於他此前在4月提出的最高50%的關稅水平。

特朗普表示，如果未能在7月9日之前與美國達成協議以避免更高關稅，他將直接施加關稅。美國此前已與英國和越南等國家達成協議，緩解了與其的關稅衝突。

然而，日本、韓國和歐盟等主要貿易夥伴仍在努力敲定協議。特朗普對與印度達成協議持樂觀態度，但對日本的態度則較為嚴厲，稱其為難纏的談判對手。然而，週五消息顯示，印度在WTO提議就汽車關稅問題對美國征收報復性關稅。

美國財政部長貝森特表示，是否延長談判期限將由特朗普決定，他強調將按照總統的意願行事。特朗普沒有詳細說明哪些國家將被徵收關稅，也沒有說明這是否意味著某些商品的稅率將高於其他商品。

與此同時，美國與主要貿易夥伴的談判仍在進行中。週一，加拿大取消數字服務稅，美加貿易談判恢復，雙方計劃於7月21日前達成協議。此前，特朗普以數字稅為由叫停談判，並威脅對加拿大徵收關稅。加拿大原計劃對美國科技公司徵收3%的數字服務稅，現已取消。

特朗普週二威脅終止與日本等國的談判。他指責日本拒絕進口美國大米和汽車貿易失衡問題，稱日本必須繳納高額關稅，因為美國對日存在巨額貿易逆差。特朗普對日方態度悲觀，認為日本“被慣壞了”，但對與印度達成協議持樂觀態度。

日本首相石破茂在周四晚間接受電視採訪時表示，談判正在穩步且確定地向前推進，涵蓋領域廣泛，包括非關稅壁壘，各項要點的談判都在取得進展。然而，美國財政部長貝森特的表態卻有所不同。他在周四指出，日本7月20日的參議院選舉給達成潛在貿易協議帶來了“國內限制”。

週三，特朗普宣布與越南達成貿易協議。根據協議，越南將取消對美國進口的所有關稅，美國商品將能夠以零關稅進入越南市場。作為交換，美國將對越南出口商品徵收20%的關稅，並對被認為通過越南轉運的貨物徵收40%的關稅。這一協議是在美國對越南施壓要求其加強打擊貿易欺詐和轉運行為後達成的。

歐盟方面，歐盟委員會主席馮德萊恩表示，歐盟已準備好與美國就關稅問題達成協議。但最新消息顯示，美國威脅對歐盟農產品出口徵收17%關稅，若未達成協議，將對所有歐盟商品徵收20%關稅。這一要求在7月9日貿易協議最後期限前提出，使美歐貿易衝突急劇升級。歐盟已將該要求轉交成員國大使，雙方仍在尋求達成原則協議，但美國堅持在最後期限前達成約束性協議。

歐盟與美國的貿易會談未能取得突破，談判將持續至週末。歐盟第二輪反制措施規模從950億歐元縮減至720億歐元。若無法達成更全面協議，歐盟將尋求延長關稅暫停期。

3.特朗普大而美法案成功過關，被指“劫貧濟富”

美國國會眾議院以218票贊成、214票反對的表決結果通過了總統特朗普推動的“大而美”稅收與支出法案。特朗普定於7月4日即美國“獨立日”當天簽署該法案，使其生效。

最終通過的法案版本長達869頁，規模約3.4萬億美元。支持者認為該法案將通過減稅措施使各收入階層受益，推動經濟“起飛”。然而，民主黨人則抨擊其為“劫貧濟富”，並指出法案將削減聯邦醫療保險，導致未來十年內1200萬人失去醫保保障。

根據美國國會預算辦公室分析，延長減稅措施在未來十年將帶來超過4.5萬億美元支出成本，參議院版本將使美國赤字增加近3.3萬億美元，債務上限提高5萬億美元。

此前，特朗普和眾議院議長邁克·約翰遜花了大量時間與黨內反對者溝通，最終說服他們改變立場。眾議院少數派領袖哈基姆·杰弗里斯進行了長達8小時44分鐘的演講，創下了眾議院演講時長的紀錄，他批評該法案將削減醫療補助等關鍵項目，對美國民眾造成傷害。

拜登在X上抨擊共和黨預算案草率而殘酷，大幅削減醫療補助、關閉鄉村醫院、削弱退伍軍人和老年人食品援助、抬高能源費用，還可能大幅削減醫保、令聯邦赤字飆升4萬億美元，而這一切不過是為了給億萬富翁減稅。

4.英國財長議會落淚引發市場崩盤，首相緊急救火

英國金融市場再現動盪，國債價格暴跌、收益率飆升，股市下跌，英鎊走弱。

市場恐慌源於政府政策調整，財政大臣蕾切爾·里夫斯在議會的失態表現，引發對其政治前途的猜測及對新財政政策的擔憂。此次市場波動被認為與2022年“特拉斯時刻”相似。

7月1日，英國首相斯塔默政府大幅縮減原計劃的福利削減方案，導致財政大臣蕾切爾·里夫斯中期預算中出現約50億英鎊的財政缺口。這一政策轉向削弱了英國財政規則的緩衝機制，引發外界質疑。

7月2日，反對黨領袖在首相答問環節質問里夫斯是否適合擔任財政大臣，而首相斯塔默未立即明確支持，導致里夫斯情緒波動，甚至淚灑議會現場。這一場面引發了外界對其政治前途的猜測，市場擔憂新任財政大臣可能採取更寬鬆的財政政策。

儘管首相新聞秘書隨後澄清稱里夫斯得到首相全力支持，但市場信心已受衝擊。

5.美國暫停向烏提供部分武器，特朗普與普京通話1小時但無結果

本週，美國政府暫停向烏克蘭提供部分重要武器，包括愛國者防空導彈、精確制導火砲和手榴彈。此舉源於美國國內彈藥供應緊張。儘管如此，特朗普政府仍延續了拜登時期的部分軍事援助。

當地時間7月3日，特朗普與俄羅斯總統普京就俄烏衝突進行了長達一個多小時的通話，但未能取得任何實質性進展。

特朗普表示，他對烏克蘭衝突感到“很不高興”，並承認雙方在通話中“根本沒有取得任何進展”。普京據悉在通話中明確表示，俄羅斯不會放棄在烏克蘭的目標，並強調俄烏和談是雙邊事務，美國不應積極參與其中。

特朗普在通話中強調希望迅速結束俄烏衝突，但雙方並未提及美國向烏克蘭供應武器的問www.aihuatrade.com題。另外，普京和特朗普還就伊朗和中東局勢進行了“詳細討論”，普京強調伊朗問題只能通過外交途徑解決。

烏克蘭總統澤連斯基當天早些時候表示，他希望在7月4日與特朗普通電話，討論美國暫停提供部分武器一事。特朗普本週曾提到，由於油價低迷，預計烏克蘭將可以與俄羅斯達成停火協議。

6.美伊下周有望重啟核談判，伊朗願談但鈾濃縮立場不變

據外媒報導，美國計劃下週在奧斯陸重啟與伊朗的核談判，伊朗表示願意參與，但不會停止鈾濃縮活動。

五角大樓本周承認，美軍對伊朗核設施的空襲最多使伊朗核計劃倒退兩年，與特朗普“徹底摧毀”的說法大相徑庭。國際原子能機構（IAEA）總幹事格羅西表示，伊朗核能力雖受損，但部分設施可能仍可快速恢復。

目前，伊朗暫停了與IAEA的合作，拒絕國際核查人員評估其核設施受損情況。該決定可能引發與美國等國家的新衝突，進一步複雜化核談判前景。伊朗曾要求美國承諾不再發動軍事打擊才重啟談判。 IAEA則擔憂伊朗濃縮鈾庫存下落不明，存在核擴散風險。

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