【愛華外匯市場評論】：美元創50年最慘半年跌勢，歐元王者歸來劍指1.20？

亞盤市場回顧

週一，美元指數日內震盪下行，跌破97關口，截至目前，美元報價96.83。

關稅政策發展：

①白宮：特朗普本週將與貿易團隊會面，以確定國家關稅稅率。 ②美農業部長預計特朗普或對在美不易種植的農產品實施豁免關稅。 ③加拿大取消數字服務稅，白宮方面稱將立即重新啟動與加拿大的談判。 ④歐盟官員稱7月1日赴美進行貿易談判，消息稱歐盟將接受特朗普的普遍關稅，但尋求藥品、半導體等關鍵行業的豁免。 ⑤美國財長貝森特認為在7月9日截止日期前的最後一周，將會出現一波貿易協議的密集簽署。 ⑥特朗普：不需延長7月9日最後期限，將給各國指定稅率，日本要付25%汽車關稅；威脅對日本徵收關稅，因日方不願進口美國大米。

美國芝加哥6月商業活動指數從5月份的40.5微降至40.4,低於43.0的預期，為1月以來最低水平，意味著經濟活動已連續19個月萎縮；達拉斯聯儲商業活動指數連續第五個月收縮。

美聯儲博斯蒂克：我仍然預計今年會有一次降息。預計明年將有三次降息，沒有必要通過加息來應對通脹；高盛將美聯儲降息預測提前至9月。

特朗普再次抨擊美聯儲，稱“太遲先生”鮑威爾和整個美聯儲委員會都應該為沒有降息感到羞恥；貝森特表示特朗普考慮明年初任命鮑威爾的繼任者，並暗示有現任理事是候選人。

特朗普：由於油價低迷，預計(烏克蘭)將可以與俄羅斯達成停火協議。

歐盟將對俄製裁措施再延長6個月至2026年1月31日。

CBS記者：美國總統特朗普將於週一簽署一項行政命令，涉及放寬對敘利亞的製裁措施。

貝森特：穩定幣立法可能在7月中旬完成。

馬斯克：若“大而美”法案通過，則第二天就在美成立新政黨。

機構觀點匯總

荷蘭國際集團：短觀數據支持日本央行加息週期

荷蘭國際集團表示，日本央行早些時候發布的第二季度短觀數據顯示，儘管存在貿易戰的不確定性，但日本大型和小型企業總體上仍保持樂觀。製造商保持了樂觀的看法，製造業PMI12個月來首次進入擴張就證明了這一點。日本央行今年可能會加息，但可能是在美日貿易協定簽署之後。荷蘭國際集團預計10月份將加息25個基點，但如果貿易協議比預期更早達成，且條款更優惠，加息可能發生在9月份。

瑞銀：非農使歐元面臨雙向風險，但不太可能會出現大跌

我們預計本周美國就業數據將表明招聘意願正在逐漸放緩。然而，預計不會出現急劇減速，因此存在出現意外的可能性。疲軟的勞動力市場數據可能會影響市場，因為美聯儲最近的言論增加了7月份降息的可能性。目前市場預期美聯儲7月份降息的可能性為25%。

如果數據令人失望，市場預期升至50%，那麼7月份的會議將成為“實時”會議。相反，如果勞動力市場數據意外上漲，那麼對7月份降息的預期可能會消退，從而支撐美元。歐元兌美元目前略高於我們年底預測的1.16，數據可能導致歐元在略低的水平上盤整，但同樣也可能使我們更接近1.20的長期目標。短期內，我們對歐元兌美元進一步上漲持懷疑態度，但中期來看，我們仍然認為歐元風險偏向上行。

加拿大豐業銀行：投資者可能已過度配置高估值美國資產，美指還將進一步回落？

美元整體仍保持疲弱基調，但日內走勢分化；日元走強，歐元持平，英鎊在主要貨幣中略微走弱，反映出美元普遍缺乏方向性。投資者可能正在等待未來幾天貿易和財政方面的進展。有跡象表明部分貿易協議可能在7月9日截止日期前達成，但這些協議似乎缺乏（大量）細節，遠未達到特朗普總統所尋求的貿易關係徹底改革。

參議院共和黨人正試圖就總統稅收法案的各個方面達成協議，以便在本週末前取得他所期望的進展。然而，動蕩的貿易政策、寬鬆的財政政策以及總統對美聯儲領導層的持續抨擊，正在削弱美元及更廣泛美國資產對國際投資者的吸引力——這些投資者可能已過度配置高估值美國資產，同時對走弱的美元對沖不足。

美元指數過去幾天成功穩定在97附近，但從技術角度看整體趨勢仍然疲軟，若出現負面頭條新聞（例如周四非農就業報告疲弱），低迷情緒可能使指數面臨更大壓力。我們仍認為未來幾個月美指將回落至90-95區間。

《每日市場觀察》：本週將為三季度匯市定下基調，暫不要相信“美元已死”的論調

今天美元再次面臨下行壓力——這不是因為美國國會預算辦公室預測赤字將繼續膨脹（我們對萬億美元赤字已經麻木），而是因為市場沉浸在降息憧憬中。期貨市場已完全定價9月降息，甚至給予7月降息20%的概率。這種預期頗為激進，尤其是在美聯儲官員仍聲稱關注數據而非政治壓力的情況下。

除降息預期外，全球增長樂觀情緒開始重獲動能。貿易協議取得實質性進展的跡象——特別是7月9日關稅最後期限臨近——使交易者重拾通脹交易策略。如果貿易協議勢頭持續，風險偏好將獲得提振，全球貨幣將走強，而美元則可能處於不利位置。

歐元兌美元一直在試探突破，但隨著美聯儲受到更多政治壓力，通往1.20的道路突然變得不再遙不可及，而更像是時間問題。歐元漲勢並非源自內部動力，而是搭乘美元弱勢的順風車。

不過，本週歐元區CPI數據可能改變這一局面。德國通脹數據已開始陸續公佈，儘管升至2.2%的溫和漲幅，但任何持續上升都將使歐洲央行12月降息計劃變得複雜。自5月以來，2年期歐元-美元掉期利差已收窄30個基點，推動歐元悄然走高，但如果歐洲央行堅持觀望態度，可能動能不足。歐元基本面預期：這個夏季反彈很可能在美聯儲重新定價回歸現實後逐漸減弱，使歐元回到1.15-1.16區間。

總的來說，目前雖然還不是緊急情況，但隨著關稅、稅收和美債波動同時匯聚，本周可能為第三季度外匯市場定下基調。保持靈活，暫時不要相信“美元已死”的論www.aihuatrade.com調——它仍有幾記回擊尚未使出。

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