【愛華Ava外匯市場分析】：美元指數弱勢反彈難持續，非農疲軟恐引爆新拋壓

亞盤市場回顧

週二，美元指數先跌後漲，盤中一度跌近96關口，隨後在美盤前有所回升，但未能重回97上方，截至目前，美元報價

關稅政策發展：

①外媒：美國官員尋求縮小貿易協議範圍，力爭7月9日前達成協議。 ②據悉印度尋求本週與美國達成臨時貿易協議，美國財長貝森特：與印度的貿易協議“非常接近”。 ③特朗普：不考慮延長7月9日關稅談判截止日期；懷疑能否與日本達成協議，日本可能面臨30%或35%的關稅。 ④日媒：美國將在關稅談判中優先考慮印度，後置處理日本問題。

全球主要央行行長表態：

歐洲央行行長拉加德：並未宣告任務完成，但目標已達到。不會承諾未來的利率路徑；英國央行行長貝利：貨幣政策仍然具有限制性，並將繼續保持緊縮；日本央行行長植田和男：潛在通脹低於物價目標，當前利率低於中性水平；韓國央行行長李昌鏞：韓國央行仍繼續處於寬鬆週期中。美聯儲主席鮑威爾：無法斷言7月降息是否為時過早，不排除任何一次會議。

萬斯“一票破局”,美國參議院通過“大而美”法案，預計眾議院將於本週投票。

美國5月JOLTs職位空缺意外升至去年11月以來最高，交易員略微削減美聯儲降息預期。

美國6月ISM製造業PMI連續四個月萎縮，就業再收縮，價格指數加速。

特朗普威脅讓DOGE審查馬斯克及其公司所獲補貼，馬斯克回應：全部砍掉，就現在；特朗普還稱不想擁有電動汽車，因為可能會爆炸，並揚言“考慮驅逐”馬斯克。

特朗普政府正式關閉美國國際開發署。

歐元區製造業PMI創34個月新高，德國延續復甦勢頭，法國承壓。

機構觀點匯總

法農信貸前瞻非農：只有新增人數為X萬，美聯儲才會考慮7月政策

新增就業人數：10萬人；失業率：4.3%；平均時薪月率：0.3%

迄今為止，勞動力市場表現良好，足以支撐美聯儲維持利率不變，但我們認為，市場表面下仍存在一些疲軟跡象。我們初步預計6月份經濟將進一步降溫，www.aihuatrade.com非農就業新增人數將從5月份的13.9萬人放緩至10萬人，失業率將從4.2%小幅上升至4.3%。我們還預計平均時薪環比增長0.3%，同比增速將從3.9%小幅下調至3.8%，儘管我們的預測正處於接近尾聲的階段。

綜合來看，我們認為符合預期的就業數據不足以促使美聯儲立即採取行動。我們認為，降溫跡象確實為今年晚些時候進一步放鬆貨幣政策留下了空間，但我們認為，只有非農數據出現明顯的下行意外，即新增就業崗位5萬個或以下，美聯儲多數成員才會認真考慮7月份的政策。

花旗：非農能否觸發另一波美元拋售潮？

我們認為非農數據的不對稱性保持不變：美元在非農數據低於預期時遭遇的拋售幅度，遠高於在非農數據超出預期時走強。我們預計失業率將躍升至4.4%，如果非農數據成真，我們預計美元將遭遇廣泛拋售，日元/瑞郎/歐元當日將跑贏大盤。但由於槓桿空頭持有美元、7月4日假期前可能出現獲利回吐，以及就業報告不足以觸髮美聯儲7月降息，後續行動可能有限。這可能需要美聯儲此後再次進行鴿派調整，才能使歐元兌美元達到或突破我們近期預測的1.20目標。

摩根大通：非農五大情景預測——對美股、美債及政策路徑的影響分析

一、新增就業人數>14.5人——[概率5%]

這種尾部情景將引發市場對美國經濟增長軌蹟的重新思考。若企業有這種信心，那麼很可能是關稅預期降低和關稅成本轉嫁給消費者的預期較高的組合。我們報告顯示，經通脹調整後，相較於2019年四季度，目前總體擁有更多現金的美國消費者總體具有彈性。預計美債收益率將飆升，這可能會在幾個交易日內抑制股票回報，因為波動率飆升，但最終這仍是利好股市的。預計標普500指數上漲1%-1.5%。

二、新增就業人數在12.5萬-14.5萬人之間——[概率25%]

這是另一個利好美股的結果，反映了貿易戰的影響低於預期。雖然我們認為美股單日漲幅是這些情景中第二強勁的，但這可能是最佳的中期結果，因為這將是“金發姑娘”效應。同時這將是重啟經濟增長的第一步，儘管通脹刺激作用較小。預計標普500指數上漲0.75%-1.25%。

三、新增就業人數在10.5萬-12.5萬人之間——[概率40%]

這是我們的基本情景，即只要新增就業人數高於10萬人，美股就會繼續上漲。雖然我們認為這是利好，但即使數據接近區間下沿，也不太可能引發市場人氣的實質性轉變，尤其是美聯儲主席鮑威爾表示預計關稅影響將反映在6月至8月數據中的情況下。預計標普500指數上漲0.5%-1%。

四、新增就業人數在8.5萬-10.5萬人之間——[概率25%]

這是首個未達預期的下行情景，鑑於貿易協議即將公佈，結果難以預測。如若美國在非農數據前與其十大貿易夥伴簽署協議，那麼非農數據可能並不重要。話雖如此，對多個貿易夥伴徵收10%統一關稅的可能性增加了部分風險。若貿易協議細節不多，或者在非農前未能達成協議，那麼即使公佈的非農數據處於區間的上沿，也足以使市場重新轉向交易衰退/滯漲。預計標普500指數下跌0.25%-1.5%。

五、新增就業人數<8.5萬人——[概率5%]

這種情境下，最好是市場認為經濟衰退是可能的，而最壞的則是滯漲，屆時財政和貨幣政策都不太可能出台。雖然降低有效關稅最終可能會抵消其影響，但經濟面臨的風險在於，新的稅收/預算法案無法形成足夠的財政推力，將經濟從下行趨勢中拉出來。而且鑑於法案的規模，額外的財政支持措施不太可能在經濟陷入可察覺的衰退之前通過。這與“金發姑娘”理論截然相反。若7月15日的CPI數據明顯偏高，這種影響將會加劇。預計標普500指數下跌2%-3%。

荷蘭國際銀行：如果“解放日關稅”再實施，外匯將成為反應最敏感的資產類別

美元在波動性較低的環境中繼續小幅走低。關於波動性，值得注意的是股票和債券的交易波動水平比外匯下降得更明顯。未來幾個月，歐元/美元和美元/日元的隱含波動率仍分別保持在8%和10%以上，可能是因為市場認為如果7月重新實施部分“解放日關稅”，外匯將成為反應最敏感的資產類別。有報導稱，歐盟準備接受其大部分對美出口商品被徵收10%關稅，而華盛頓方面似乎正試圖向日本施壓，要求其開放美國大米出口市場。這或許可以解釋為何美元/日元引領美元隔夜走低。

關於特朗普總統的稅改法案在國會通過及其對美國財政狀況的影響，本週並未被視為主要市場驅動因素。美國長期國債收益率依然低迷，國債與互換的利差也保持穩定。或許需要更多關於國債拍賣需求疲軟、通脹上升的新聞，或對總統將任命鴿派人士接替美聯儲主席鮑威爾的擔憂，才能讓國債重新成為金融市場的焦點。

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春夏秋冬,每一個季節都是一道美麗的風景,而且都在我心中長留。溜了~~~